سیگنال رکود از منحنی اوراق

با آنکه امروز وضعیت بازارهای مختلف چندان بد نبود اما به باور کارشناسان، اوضاع به دلایل مختلف نگران کننده است و اگر روندهای کنونی ادامه یابد برخی سرمایه گذاران لطمه می بینند البته سرمایه گذاران در بازار ..

اقتصاد ایالات متحده یک علامت هشدار رکود را چشمک می زند

وال استریت تفاوت یا اسپرد بین بازده اوراق قرضه کوتاه‌مدت دولتی، به ویژه اوراق قرضه 2 ساله خزانه‌داری، و نرخ‌های اوراق قرضه بلندمدت مانند خزانه‌داری 10 ساله را به دقت تماشا می‌کند.

از آنجایی که این اسپرد کاهش می یابد، سرمایه گذاران نگران هستند که منحنی بازده در نهایت معکوس شود، به این معنی که نرخ های کوتاه مدت بالاتر از بازدهی بلندمدت خواهد بود. از روز جمعه، این تفاوت تنها 0.25٪ بود که بازده 10 ساله حدود 2٪ و بازده دو ساله 1.75٪ بود.

شکاف روز دوشنبه کمی بیشتر شد، زیرا 10 سال به 2.1٪ افزایش یافت و بازده 2 ساله تا حدود 1.82٪، باعث شد که اسپرد به 0.28٪ برسد.

منحنی بازده معکوس اغلب یک سیگنال بالقوه رکود بوده است. منحنی بازده در سال 2019 قبل از رکود ناشی از کووید 2020 معکوس شد. همچنین این کار را در سال 2007 قبل از بحران مالی جهانی / رکود بزرگ در سال 2008 انجام داد. و در اوایل سال 2000 درست قبل از سقوط سهام دات کام/تکنولوژی سرمایه گذاری کرد.

مارتی والش، وزیر کار ایالات متحده به پاپی هارلو از سی ان ان گفت که رکود اقتصادی “احتمال واقعی” است، اما او افزود که “اقتصاد بسیار قوی داریم” و اشاره کرد سیگنال رکود از منحنی اوراق که به ویژه بازار کار سالم است.

وقتی سرمایه‌گذاران نرخ‌های بالاتری را برای اوراق کوتاه‌مدت می‌خواهند، این نشانه عصبی بودن دارندگان اوراق است. به طور معمول، نرخ اوراق قرضه بلندمدت بالاتر است، زیرا برای بازپرداخت باید بیشتر منتظر بمانید.

بنابراین، سرمایه گذاران چقدر باید نگران باشند که منحنی بازده ممکن است معکوس شود؟

برخی استدلال می کنند که تنها دلیل این اتفاق حمله روسیه به اوکراین و افزایش قیمت کالاها در نتیجه آن است.

جیم رید، استراتژیست دویچه بانک در گزارشی گفت: «خطرات رکود در حال افزایش است، اما لزوماً فوری نیست، مگر اینکه ژئوپلیتیک جهانی به طور چشمگیری از این نقطه شروع ظریف بدتر شود».

فدرال رزرو، که به طور گسترده انتظار می رود تا اواخر این هفته نرخ بهره را افزایش دهد، ممکن است مراقب باشد که نرخ های بهره را آنقدر تهاجمی افزایش ندهد که بازدهی کوتاه مدت بیش سیگنال رکود از منحنی اوراق از این افزایش پیدا کند و منحنی بازدهی را تغییر دهد.

که می تواند باعث کندی در بازار کار شود. و فدرال رزرو باید به نرخ بیکاری و همچنین تورم توجه کند.

“صندلی [Jerome] جی هتفیلد، مدیر ارشد سرمایه گذاری ICAP در گزارشی گفت: پاول روشن خواهد کرد که فدرال رزرو از وظایف دوگانه خود آگاه است و نمی خواهد منحنی بازدهی را معکوس کند و رکود ایجاد کند.

نگرانی های تورمی قبل از روسیه و اوکراین وجود داشت

اگرچه تنش های ژئوپلیتیکی می تواند قیمت ها را مخدوش کند، فشارهای تورمی پیش از حمله روسیه به اوکراین در حال افزایش بود.

تام اسی، بنیانگذار Sevens Report Research، هفته گذشته در یادداشتی گفت: «روسیه/اوکراین تنها کاهش طبیعی اقتصاد را که ممکن بود با تشدید سیاست‌های فدرال رزرو رخ می‌داد به جلو بکشند.

Essaye استدلال می‌کند که افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و کندی اقتصاد احتمالاً منجر به یک منحنی بازده معکوس در اواخر امسال می‌شد، حتی اگر روسیه و اوکراین در سرفصل اخبار نبودند.

او گفت: «افزایش نرخ‌ها (که هنوز در سیگنال رکود از منحنی اوراق سیگنال رکود از منحنی اوراق راه است) با شتاب کند رشد قیمت‌های بالاتر کالاها و تورم بالاتر ترکیب می‌شود تا زودتر از آنچه قبلاً انتظار می‌رفت کاهش یابد.

افزایش نرخ های کوتاه مدت نیز می تواند مشکلاتی را برای شرکت های بزرگ وال استریت ایجاد کند. اگرچه نرخ‌های بالاتر سود وام‌ها را افزایش می‌دهد، اما تجارت، به‌ویژه برای اوراق قرضه، بیشتر به یک قمار تبدیل می‌شود.

تحلیلگران شرکت تحقیقاتی KBW در گزارش اخیر خود گفتند: “مسطح شدن اخیر منحنی بازده و نوسانات در بازارهای سرمایه، خطرات نوظهوری هستند؛ بنابراین، ما در مورد بزرگترین بانک ها محتاط تر عمل می کنیم.”

این واقعیت که بازده اوراق قرضه پایین است لزوما چیز بدی نیست. زمانی که سرمایه گذاران در حال خرید اوراق قرضه هستند، نرخ ها کاهش می یابد. بنابراین، بازرگانان هنوز به وضوح می‌دانند که بدهی خزانه‌داری ایالات متحده به اندازه‌ای پایدار است که بتواند به آن هجوم بیاورد. اما این غیرعادی است که شاهد کاهش شدید نرخ های کوتاه مدت باشیم.

یک استراتژیست خاطرنشان کرد که مهم نیست سرمایه گذاران اوراق قرضه می خرند زیرا آنها را امن می دانند. هنوز جای نگرانی زیاد است.

نانسی تنگلر، مدیرعامل و مدیر عامل شرکت سرمایه گذاری Laffer Tengler در گزارشی گفت: «تپش رکود در حال افزایش است. “البته دلایل زیادی برای نگرانی وجود دارد. افزایش تورم، افزایش هزینه های انرژی، رکود تقریباً مطمئن در منطقه یورو و منحنی بازده به طور خطرناکی صاف.”

تنگلر افزود: «هرگز توجه نداشته باشید که منحنی بازده با یک پرواز عظیم به سمت کیفیت منحرف شده است. “سرمایه گذاری یک سرمایه گذاری است.”

آیا بهبودی اقتصادی جهان در ۶ ماه آینده محتمل است؟

سرمایه‌گذارانی که امیدوار بودند رشد اقتصادی در نیمه دوم سال پس از ۶ ماه فراز و نشیب بهبود یابد دیگر خوش‌بین نیستند.

به گزارش ایبِنا به نقل از اکونومیک؛ جریان اخبار بی‌وقفه تیره و تار است؛ صحبت از سهمیه‌بندی گاز در اروپا، بحران سیاسی در بریتانیا و شعله‌ور شدن موارد جدید کووید که باعث محدودیت‌های جدید در شانگهای شده روزهای بهتر اقتصادی را به شدت در معرض خطر قرار داده است.

سهام جهانی کاهشی شدند، دلار در برابر سیگنال رکود از منحنی اوراق رقبای اصلی خود به راحتی در بالاترین حد دو دهه اخیر قرار دارد و منحنی بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا خطر رکود را فریاد می‌زند. اگر کاهش بازده اوراق قرضه یک شبه باعث تقویت بازارهای سهام ایالات‌متحده شد اما معاملات آتی به شروعی تیره اشاره دارد. شاخص نوسانات بازار سهام اروپا به بالاترین حد در دو ماه اخیر نزدیک شده است.

صحبت‌های رکودی همچنین باعث کاهش قیمت‌های مس، طلا و نفت وزیان‌های سنگین امسال شده است. ممکن است بازارهایی که امیدوارند از حلقه نابودی کاهش قیمت دارایی‌ها که معامله‌گران را مجبور به کاهش موقعیت‌ها می‌کند و در تعقیب صندوق‌های تامینی به دنبال شتاب حرکت می‌کنند، رهایی پیدا نکنند.

علاوه بر داده‌های اقتصادی، صورتجلسه فدرال رزرو در نشست ژوئن که در آن فدرال رزرو شدیدترین افزایش نرخ بهره را در نزدیک به ۳۰ سال اخیر اعلام می‌کند، ضربه دیگری به بازارهای اقتصادی خواهد بود.

احتمالا پیش‌بینی افزایش بیشتر خواهد بود زیرا مقامات فدرال رزرو اعلام کرده‌اند که اولویت اصلی آنها مبارزه با تورم است حتی اگر به قیمت رشد با پیش‌بینی بر روی افزایش ۷۵ واحدی دیگر در اواخر این ماه باشد. در همین حال، کاهش ارزش پوند تجارت اروپایی را با وضعیتی ضعیف در شرایطی از آشفتگی سیاسی روبرو کرده است.

پاسارگاد

آمریکا با وضع تعرفه بر تمام کالاهای وارداتی از چین ضربه محکمی به پکن وارد کرد و چین در واکنش به تعرفه‌های ترامپ، سناریوی تکراری تضعیف یوآن در برابر دلار را به‌عنوان سلاح ارزی خود مورد استفاده قرار داد. تحت‌تاثیر پیچیدگی‌های ایجادشده بین دو غول اقتصادی بازارهای جهانی، به هم ریخت و در اقصی نقاط سیگنال رکود از منحنی اوراق جهان، بازارهای سهام ریزش شدیدی را تجربه کردند. با این اوصاف، نااطمینانی بر اتمسفر اقتصاد دنیا چیره شد و سرمایه‌گذاران به بازارهای امن و کم‌ریسک گسیل یافتند. افزایش حجم خرید اوراق خزانه ۱۰ ساله باعث ریزش بازدهی آنها شد و مانعی در برابر تقویت شاخص جهانی دلار قرار گرفت. همچنین منحنی بازدهی اوراق خزانه که از تفاضل نسخه‌های ده‌ساله و سه‌ماهه به‌دست می‌آید، به منفی ۳۲/ ۰ درصد رسید که معیار معتبری برای وقوع رکورد مالی در ۱۲ ماه آینده است. تحت چنین شرایطی، ذخایر امن همیشگی مانند طلا و ین ژاپن با استقبال بیشتری روبه‌رو شدند و ارزش آنها بالا رفت؛ به‌طوری‌که اونس پس از سال‌ها سد هزار و ۵۰۰ دلاری را شکست.

اونس طلا در ساعات ابتدایی بازار جهانی به رکورد ۱۴۹۰ دلاری رسید و پس از آن در بازار اروپا چند دلار گران‌تر شد. همزمان با بازگشایی بازار نقدی در آمریکا گزارش وضعیت حراج اوراق خزانه با سررسید ۱۰ ساله در عملیات بازار باز منتشر می‌شود که چندان مطلوب نخواهد بود. نرخ بازدهی این اوراق ظرف هفته جاری به شدت تضعیف شد. با افت محتمل بازدهی این نسخه از اوراق، فشار ناشی از نااطمینانی محسوس در بازارهای جهانی نمود بیشتری خواهد داشت. از همین رو، خرید اوراق کم‌ریسک خزانه که منجر به افت بازدهی آنها می‌شود به معنای گسیل شدن سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز به ذخایر امنی مانند طلا است که در صورت تحقق، از قیمت اونس در کانال ۱۵۰۰ دلاری حمایت می‌کند. طلا پس از رشد ماهانه ۳۵/ ۵ درصدی با لمس سقف ۱۵۰۷ دلاری به رکورد جدیدی دست یافت. پیش از این، چنین قیمتی در ماه آوریل سال ۲۰۱۳ میلادی ثبت شده بود که به بیش از ۷۸ ماه قبل بازمی‌گردد. صعود فلز زرد همزمان با کاهش نسبی شاخص دلار رقم خورد؛ اما بر هم ریختگی بازارهای جهانی به‌دلیل افزایش تنش‌های اقتصادی میان آمریکا و چین مهم‌ترین مولفه در سناریو رکوردشکنی طلا محسوب می‌شود. پس از تهدید کاخ‌سفید مبنی‌بر وضع تعرفه بر کلیه کالاهای وارداتی از چین و اقدام متقابل پکن با تضعیف یوآن در برابر دلار، روابط اقتصادی میان دو کشور پیچیده‌تر از همیشه شد. از همین‌رو سرمایه‌گذاران برای ریسک‌گریزی به ذخایر امنی از جمله طلا و ین ژاپن سوق پیدا کردند. در نتیجه این رفتار، افزایش تقاضا، ارزش فلز زرد را بالا برد و ین را در برابر دلار تقویت کرد. عوامل دیگری که در مانور صعودی طلا نقش داشتند رشد تقاضا از سوی بانک‌های مرکزی، صندوق‌های قابل‌معامله در بورس که پشتوانه طلا دارند، در کنار تلاش اقتصادهای نوظهور برای کاهش وابستگی به دلار به‌شمار می‌روند.

خرید حجیم طلا از سوی بانک‌های مرکزی

بانک‌های مرکزی سراسر دنیا با خرید ۷/ ۱۵ میلیارد دلار طلا در ۶ ماهه ابتدایی سال ۲۰۱۹ میلادی به‌صورت رسمی پروسه تنوع‌بخشی به ذخایر ارزی خود را کلید زدند. نیاز به کاهش وابستگی به دلار آمریکا در جریان تجارت جهانی که با تنش‌های بی‌پایانش ادامه دارد، مشوق بانک‌ها برای کاستن سهم دلار از ذخایر ارزی این کشورها قلمداد می‌شود. براساس داده‌های منتشرشده از سوی شورای جهانی طلا در روز سه‌شنبه مشخص شد که بانک‌های مرکزی با سردمداری لهستان، چین و روسیه نزدیک به ۷۴ تن طلا خریداری کرده‌اند. این حجم از خریداری فلز زرد از سوی موسسه‌ها در نیمه اول سال‌جاری میلادی به نوبه خود رکورد جدیدی محسوب می‌شود. بانک‌های مرکزی در حال‌حاضر دارنده نزدیک به یک‌ششم از کل تقاضای طلا در این بازه زمانی هستند.

الگوی دلارزدایی

پیدایش این الگو زمانی رخ داد که از سال گذشته میلادی فعالیت‌هایی از سوی برخی بانک‌های مرکزی برای افزایش سهم طلا در ذخایر ارزی خود صورت گرفت. این الگو ریشه دوانده و همچنان ادامه دارد تا جایی که این چنین تب طلایی میان بانک‌های مرکزی و موسسات پولی و مالی معتبر دنیا، حتی از پایان قانون استاندارد طلا در سال ۱۹۷۱ میلادی مشاهده نشده بود. به‌طور کلی، چرخش ذائقه به‌سمت بازار فلز گرانبها از دوره رکود اقتصادی دهه گذشته پررنگ‌تر شده است. بانک مرکزی اروپا هفته گذشته تصمیم گرفت تا پیشنهاد توافقی برای اعمال محدودیت در فروش طلا مطرح کند. هرچند موسسه‌های درون‌مرزی دیگر، طلا را با حجم بالا به فروش نمی‌رسانند و فروش نقدی را جایگزین کرده‌اند. در هر صورت تقاضای سالانه برای شمش طلا نزدیک به ۸ درصد افزایش یافته و به ۱۱۲۳ تن در دومین سه ماهه سال‌جاری میلادی رسید. این افزایش تقاضا تحت‌تاثیر حجم خرید بانک‌های مرکزی و فعالیت سرمایه‌گذارانی که نیاز به سبد معاملاتی با پشتوانه طلا دارند شارژ شده است. از سوی دیگر اظهارات کبوتری (غیرانقباضی) بانک‌های مرکزی بزرگ دنیا، عدم تعادل ژئوپلیتیک و همچنین افزایش قیمت این فلز گرانبها سرمایه‌گذاران را به ورود در این بازار ترغیب می‌کرد تا جایی که صندوق‌های قابل‌معامله در بورس که پشتوانه طلا دارند، بیش از ۶۷ تن طلا در سه ماه دوم امسال به دارایی‌های خود افزودند. این حجم از پشتوانه در این صندوق‌ها منجر به ثبت رکورد ۷۶ ماهه با مجموع ۲۵۴۸ تن دارایی زرد شد.

تقاضای جواهرآلات هندی در نابسامانی اقتصادی

البته حجم تقاضا به عوامل دیگری نیز وابسته بود. یکی از این عوامل احیای تقاضای جواهرآلات در فصل دوم سال ۲۰۱۹ میلادی در هند بود. رشد تقاضا به‌صورت سالانه بیش از ۱۲ درصد سیگنال رکود از منحنی اوراق ارزیابی شده و به حدود ۱۶۹ تن می‌رسد هرچند با افزایش قیمت اونس بخشی از این تقاضا محو شد. از طرفی ماه ژوئن برای طلا ماه بزرگی بود و از یک‌سو سخنرانی غیرانقباضی فدرال‌رزرو آمریکا ثبت اولین کاهش نرخ بهره پس از یک دهه در حالی که به تورم هدف ۲ درصدی خود نزدیک نشده بود (اگرچه قابل‌پیش‌بینی بود)، اما تاثیر بسزایی بر ارزش اونس طلا داشت. در شرایطی که اتمسفر جهانی سرشار از نااطمینانی‌ها است، امکان افزایش تقاضا برای ذخیره امنی همچون فلز زرد بدون نگرانی از افزایش قیمت تداوم خواهد داشت.

ترس از رکود، طلا را از پا درآورد

به دلیل ترس از رکود جهانی و تضعیف روحیه سرمایه‌گذاران، طلا دومین روز سقوط متوالی خود را تجربه کرد.

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، قیمت طلا برای دومین روز متوالی سقوط کرد و به 1737.35 دلار در هر اونس داد و ستد شد که پایین‌ترین قیمت از سپتامبر 2021 است. به دلیل ترس از رکود جهانی که اعتماد سرمایه‌گذاران را تضعیف کرده بود، فلز درخشان سقوط کرد. پول آمریکا از شرایط امن خود نهایت استفاده را می‌برد و در برابر همه رقبای اصلی خود علیرغم افزایش احتمال شکست اقتصادی در کشور، قدردانی می‌کند.

وال استریت با رنگ قرمز معامله می‌شود که منعکس‌کننده‌ی حالت ریسک است، اگرچه شاخص‌های اصلی بالاتر از پایین‌ترین سطح هفتگی هستند. از سوی دیگر، بازده اوراق قرضه دولتی بالاتر بود، اما منحنی بازدهی خزانه‌داری ایالات متحده معکوس باقی می‌ماند. بازدهی اسکناس 10 ساله در حال حاضر 2.89 درصد است، در حالی که سود اوراق 2 ساله در حال حاضر 2.91 درصد است. منحنی معکوس معمولاً به عنوان نشانه اولیه رکود در نظر گرفته می‌شود.

سرمایه‌گذاران اکنون منتظر صورتجلسه FOMC هستند. بانک مرکزی نرخ بهره را 75 واحد در ثانیه افزایش داد که بزرگترین افزایش در بیش از یک دهه است. فعالان بازار نکاتی در مورد این موضوع را پیگیری می‌کنند که آیا سیاست‌گذاران ایالات متحده مایل به تکرار چنین افزایشی در جلسه بعدی خود هستند یا خیر. در این مرحله، احتمال افزایش 50 واحدی در ثانیه در ماه سپتامبر بالای 80 درصد است، که به این معنی است که حرکت گسترده‌تر باید به‌عنوان جنگ‌طلب تلقی شود و به احساس خطر فعلی دامن بزند.

چشم‌انداز فنی کوتاه‌مدت قیمت طلا

از نقطه نظر فنی، نمودار روزانه XAU/USD به کاهش بیشتر در آینده اشاره دارد. اندیکاتورهای فنی علیرغم اینکه در خوانش اشباع فروش زیاد قرار دارند، شیب نزولی خود را حفظ می‌کنند. در همان زمان، SMA 20 بسیار بالاتر از سطح فعلی به سمت جنوب چرخید، اما همچنین پایین‌تر از میانگین‌های متحرک طولانی‌تر قرار دارد.

در کوتاه‌مدت و بر اساس نمودار 4 ساعته، با وجود شرایط شدید فروش اشباع، ریسک همچنان به سمت نزولی باقی می‌ماند. اندیکاتور RSI به شدت پایین‌تر شد و در حال حاضر روی 18 قرار دارد، در حالی که اندیکاتور مومنتوم (Momentum) به پایین‌ترین حد چند ماهه رسیده است اما تقریباً به صورت عمودی پایین می‌آید. در همین حال، XAU/USD بیش از 50 دلار با همه میانگین‌های متحرک کشش نزولی، زیر 20 SMA خود توسعه می‌یابد.

پیشرفت اصلاحی در حال حاضر دور از ذهن نیست، اما احتمالاً کوتاه‌مدت خواهد بود و فروشندگان همچنان مایل به افزودن در سطوح بالاتر هستند.

برنده ها و بازنده های شرایط کنونی بازارها چه کسانی هستند؟

با آنکه امروز وضعیت بازارهای مختلف چندان بد نبود اما به باور کارشناسان، اوضاع به دلایل مختلف نگران کننده است و اگر روندهای کنونی ادامه یابد برخی سرمایه گذاران لطمه می بینند البته سرمایه گذاران در بازار ..

بورس24 : شاخص های مالی در بورس های بزرگ آسیا و اروپا امروز کاهش یافته اند البته به دلیل رشد قیمت نفت، شاخص ها در بازار آمریکا افزایش یافته اند. علت اصلی کاهش ریسک پذیری سرمایه گذاران، کاهش نرخ بازده اوراق بلندمدت خزانه در ایالات متحده است. هنگامیکه نرخ بازده اوراق بلندمدت کاهش می‌یابد سرمایه گذاران این کاهش را نشانه آغاز رکود در فصول آینده تلقی می‌کنند. و تقاضا برای دارایی های پرریسک از جمله سهام و مواد خام کاهش می‌یابد.

روز گذشته نرخ سود اوراق خزانه ۳۰ ساله به زیر دو درصد رسید در نتیجه وارونگی منحنی بازده اوراق خزانه شدت پیدا کرد. در واقع نرخ بازدهی اوراق ۱۰ ساله در برابر اوراق دو ساله به پایین‌ترین میزان از سال ۲۰۰۷ رسید. آخرین باری که وضعیت نرخ بازده اوراق ۱۰ سال در مقایسه با اوراق دو ساله به این شکل درآمده بود دسامبر سال ۲۰۰۵ یعنی حدود دو سال قبل از آغاز بحران مالی و رکود اقتصادی سال ۲۰۰۸ بود. در ۵۰ سال اخیر، قبل از تمامی رکوردها نرخ بازدهی اوراق دو ساله به بالاتر از نرخ اوراق ۱۰ ساله افزایش یافته است.

سوال مهم برای سرمایه گذاران این است که آغاز رکود بعدی چه زمانی است؟ بنا به گفته تحلیلگران کردیت سوئیس، تعیین دقیق زمان رکود آسان نیست. افزایش وارونگی منحنی بازده اوراق خزانه به معنای افزایش احتمال بروز رکود در یک سال آینده است. در حال حاضر مشخص نبودن زمان اقدام بعدی بانک مرکزی آمریکا در حمایت از اقتصاد این کشور و به تعویق افتادن توافق تجاری بین چین و آمریکا دو عامل اصلی افزایش نگرانی سرمایه‌گذاران و وضعیت بد بورس های بزرگ است.

در زیر نمودار تغییرات نرخ بازده اوراق خزانه آمریکا در چهار ماه اخیر نشان داده شده است: